随着原油价格上涨和生物燃料需求增加，毛棕榈油价格快速上涨，相对南美豆油的价差已经从贴水转为溢价，这有助于推动南美豆油在亚洲市场的竞争力提高。

受能源市场走强和全球生物柴油需求增长预期的支撑，芝加哥期货交易所(CBOT)7月豆油在5月初突破76美分/磅，创下2022年11月以来的最高水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓报告显示，截至4月28日当周，投机基金在CBOT豆油期市持有创纪录的16.5万手净多单，表明投机基金为这波涨势推波助澜。

与此同时，东南亚生物柴油行业持续扩张。印尼7月1日将推出B50生物柴油强制掺混政策，将将大幅提升国内棕榈油消费量，出口供应也将随之逐步收紧。马来西亚也将把生物柴油掺混比例从目前的B10扩展至B15，未来计划提高到更高比例。

市场人士表示，中东战争引发能源供应中断，价格上涨，增强了生物燃料在亚洲的吸引力，提振棕榈油价格走强，导致今年南美豆油和亚洲棕榈油的价差出现逆转。今年1月和2月份，巴西和阿根廷豆油的FOB价格普遍高于亚洲毛棕榈油。但是自2月底（美国和以色列发动伊朗战争）起，随着毛棕榈油跟随原油上涨，3月和4月，根据目的地和产地的不同，毛棕榈油比南美豆油每吨贵了80-100美元，而在今年早些时候，毛棕榈油比南美豆油每吨便宜50-100美元，这反映了东南亚提高生物柴油强制掺混比例，令人担忧未来棕榈油供应趋紧。

南美豆油到亚洲的运费高企

尽管近几周豆油价格相对更具竞争力，但是由于运往亚洲的运费高昂，意味着大规模套利的空间仍然有限。一位巴西豆油贸易商表示，从理论上看，价差似乎提供了支撑，但是实际到货的成本效益仍然不足以引发积极的替代交易。

市场人士报告称，近几周主要出口路线的运费大幅上涨，部分迹象表明涨幅约为每吨130美元，这显著影响了南美豆油运往亚洲的到货成本。

美国豆油出口供应趋于减少

市场人士表示，由于对可再生柴油和生物柴油的需求强劲，使得美国豆油可用于出口的供应日益减少，更多全球进口需求也将转向东南亚棕榈油和南美豆油。

巴西大豆持续丰收，豆油产量增长，有助于在满足国内生物柴油行业需求的同时，确保出口供应稳定。巴西国家石油天然气和生物燃料管理局的数据显示，3月份用于生物柴油生产的豆油用量达到57.3万吨，占到生物柴油原料总用量的72%，为2025年8月以来的最高比例。巴西外贸部数据显示，4月前16个工作日，巴西植物油脂出口量同比增长约61%。

南美新豆供应收获上市，南美豆油基差下跌

随着巴西和阿根廷新豆收获上市，加上压榨增长，豆油供应提高，加剧了出口商之间的竞争，导致基差大幅下降。5月5日，阿根廷上河6月船期的豆油基差报价是比CBOT豆油期货低2370点，巴西帕拉纳瓜港口6月船期的豆油基差报价是比芝加哥豆油期货低了2250点，均为FOB价。尽管全球价格信号支撑豆油，但是出口需求保持稳定，迫使出口商主要通过降低基差而非直接降价来吸引需求。

一些市场人士表示，4月初阿根廷压榨厂的大豆到货量放缓，可能在一定程度上限制了豆油基差的下行压力。阿根廷农业部称，由于收割延迟、降雨和劳动力短缺等原因，4月初抵达港口和加工厂的大豆卡车数量比平均低了约20%，这可能限制近期的压榨活动和豆油供应增长。但是4月晚些时候到货量大幅回升，有助于限制其影响。